俄羅斯總統弗拉基米爾?普京(Vladimir Putin)打肉毒桿菌了嗎？俄羅斯天然氣工業公司(Gazprom)的資本支出（去年為440億美元）資金被投入黑洞了嗎？這是當代俄羅斯的兩大謎題。Gazprom的少數股股東如果凝視一下普京那難以言表的微笑，至少會就第一個謎題得出自己的答案。

第二個謎題與他們自己的公司、全球最大的天然氣生產商Gazprom有關，要就這個謎題得出答案則困難得多。在莫斯科上市的Gazprom的預期市盈率是2.8倍，而該公司去年未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)比全球其他任何公司都高。這種估值表明，股東對該公司資本支出能否獲得巨額回報并不樂觀。

Gazprom最終敲定的對華售氣合同也是如此。該合同規定，Gazprom將在30年的時間里每年至少對華供應380億立方米天然氣。按照Gazprom給定的4000億美元合同價值計算，每立方千米天然氣的價格是350美元。相對中國的其他選擇來說，比如購買從緬甸和中亞經陸路輸入的天然氣或購買跨海而來的液化天然氣，該價格是有吸引力的。