【編者按】隨著全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，人民幣話題再次重獲關(guān)注，人民幣匯率今年何去何從，新興市場(chǎng)資本外逃對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)幾何，人民幣今年有無(wú)可能進(jìn)入特別提款權(quán)（SDR），人民幣國(guó)際化與中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革如何協(xié)同？……FT中文網(wǎng)對(duì)人民幣話題保持持續(xù)關(guān)注，近期陸續(xù)推出《人民幣國(guó)際化》專(zhuān)題，本次邀請(qǐng)屈宏斌、張明、艾倫?惠特利（Alan Wheatley）展開(kāi)討論，敬請(qǐng)關(guān)注。編輯事宜，可聯(lián)系jin.xu@ftchinese.com。

預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候，人民幣會(huì)成為組成國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）的一攬子貨幣之一，這相當(dāng)于中國(guó)的人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略將獲認(rèn)可。這一支持中國(guó)受之無(wú)愧。但在某些領(lǐng)域，認(rèn)為人民幣能迅速成長(zhǎng)為一個(gè)重要儲(chǔ)備貨幣的激烈討論并不正確。就算未來(lái)幾年內(nèi)中國(guó)將超越美國(guó)成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，人民幣也不可能在幾十年內(nèi)挑戰(zhàn)美元的地位。美國(guó)會(huì)保持住發(fā)行主導(dǎo)儲(chǔ)備貨幣所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益和地緣政治力量。因此，崛起的中國(guó)是否滿(mǎn)足于人民幣在國(guó)際貨幣體系中扮演小角色，或?qū)⒂捎诿绹?guó)試圖維持美元霸權(quán)而引發(fā)摩擦。眼下，中國(guó)主導(dǎo)成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）就是這種潛伏壓力的一次彩排，華盛頓方面很擔(dān)憂(yōu)此舉將削弱自己和盟國(guó)所控制的國(guó)際開(kāi)發(fā)銀行。

使用人民幣作為記賬單位和交易媒介的趨勢(shì)只會(huì)日益增長(zhǎng)。但是，當(dāng)涉及貨幣的第三個(gè)功能即人民幣作為一種價(jià)值儲(chǔ)藏，其前景尚顯黯淡。如有必要，儲(chǔ)備貨幣持有者必須能夠在不引起價(jià)格暴跌的情況下，迅速而大規(guī)模地清算資產(chǎn)。現(xiàn)在只有美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)具備這種流動(dòng)性。要?jiǎng)?chuàng)建一個(gè)替代品，中國(guó)將不得不大幅度發(fā)展債券市場(chǎng)，開(kāi)放資本賬戶(hù)（也許要放棄一些行政管控），接受外資大量流入會(huì)帶來(lái)的匯率和利率動(dòng)蕩。即便北京打算實(shí)現(xiàn)這一壯舉同時(shí)維持經(jīng)濟(jì)和政治穩(wěn)定——這是個(gè)很大的未知數(shù)，仍然有四個(gè)主要因素，令各國(guó)中央銀行和投資機(jī)構(gòu)在把一定數(shù)量的外匯儲(chǔ)備從美元換成人民幣之前，都要仔細(xì)地想上一想：