A股狂熱之下，關(guān)于救市等有諸多說辭，其中有更多常識(shí)需要理清。先看泡沫，有什么特點(diǎn)？有學(xué)者研究了歷史上的泡沫后總結(jié)出四個(gè)共同特點(diǎn)：1）泡沫往往隨著技術(shù)和金融創(chuàng)新; 2 ）泡沫往往伴隨瘋狂的交易，投資者（特別是新加入的投資者）交投活躍; 3 ）泡沫在資產(chǎn)供給增加時(shí)變得脆弱易碎; 4）泡沫可能會(huì)突然爆裂，而且沒有任何警示標(biāo)志。

怎么理解泡沫的形成一直是研究難點(diǎn)，搞清楚泡沫產(chǎn)生的原因，崩盤就自然而然可以理解，也因此學(xué)術(shù)界對(duì)于崩盤的專門研究要少很多。過去三周中國股市的快速下跌，其實(shí)給大家提供了一個(gè)實(shí)時(shí)觀測點(diǎn)。我的觀察在于，當(dāng)崩盤開始時(shí)，一個(gè)明顯特點(diǎn)是各種充滿金融謬誤的文章和言論層出不窮（類似于泡沫產(chǎn)生的時(shí)候各種謬論披著各種漂亮的外衣和口號(hào)大行其道）。上到監(jiān)管層、金融機(jī)構(gòu)高管，下到普通老百姓都熱衷于傳播這類文章和論調(diào),無從判斷有理沒理。各類社交媒體流行派生參差不齊分析，例如一則流行文章提及在美國2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，證監(jiān)會(huì)主席克里斯托弗?考克斯停止金融股的賣空的禁令立竿見影，特別表現(xiàn)在被禁止賣空的金融股表現(xiàn)得比不受禁令限制的股票回報(bào)要好，因此這一招值得中國效仿。文章作者還引用了研究賣空禁令效果的一篇影響很大的文章來支持他的看法。

事實(shí)果真如此？我認(rèn)識(shí)被引用文章的作者Ekkehart Boehmer, Charles M. Jones還有Xiaoyan Zhang，我估計(jì)他們看完上述言論會(huì)啼笑皆非。這三人文章的摘要清楚地寫著：被禁止賣空的股票的市場質(zhì)量（用買賣差價(jià)和日內(nèi)波動(dòng)率來衡量）嚴(yán)重惡化；最初被禁止賣空的股票價(jià)格上升，但這很難歸因于禁令。因?yàn)榻钚纪惶烀绹雠_(tái)了《問題資產(chǎn)救助計(jì)劃》和其他救市方案；那些后來被加入到禁令的股票的價(jià)格都沒有上升。網(wǎng)上的謬論創(chuàng)造者顯然只知其一不知其二。