中國正在嘗試進行的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對新興國家乃至整個世界都將產(chǎn)生深遠影響。短期內(nèi)，挑戰(zhàn)在于管控好中國經(jīng)濟活動可能出現(xiàn)的大幅放緩帶來的溢出效應。長遠來看，挑戰(zhàn)在于如何讓一個金融大國融入全球經(jīng)濟。然而，實際上，短期的發(fā)展變化同樣將影響長期。

印度最新的經(jīng)濟調(diào)查(Economic Survey)提供了一個發(fā)人深思的危機分類法。該調(diào)查認為，一場危機造成的外部沖擊取決于危機是否發(fā)生在具有系統(tǒng)重要性的國家、是否是財政或私人借債的結(jié)果，以及受影響國家的貨幣是升值還是貶值。這種分析方法與中國有什么關系呢？答案是，中國是一個具有系統(tǒng)重要性的國家，而且企業(yè)債務水平高、上升迅速。這有可能導致投資驟停和貨幣快速貶值。

這種急劇放緩的前景并非完全不可能出現(xiàn)。企業(yè)債務最終不可持續(xù)的增長，加上需求依賴于超高投資率，共同造成了中國經(jīng)濟的脆弱性。隨著經(jīng)濟增速放緩至7%以下，接近國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 45%的投資率不再具有經(jīng)濟合理性。由于接近三分之二的投資由私營部門完成，市場力量或?qū)娦型七M一輪痛苦的調(diào)整。