近日，中國證監(jiān)會發(fā)文《上市公司并購重組服務實體經濟轉方式調結構取得明顯成效》，用統(tǒng)計數字和現(xiàn)實案例全面肯定了并購重組在實體經濟轉型升級中的作用，這與此前證監(jiān)會對并購重組的態(tài)度截然不同，可以說是大轉彎。此前證監(jiān)會對并購重組和再融資采取了抑制措施，2016年9月出臺了“史上最嚴厲”的重組新規(guī)，2017年1月份證監(jiān)會主席劉士余提出要重點遏制“忽悠式”、“跟風式”和盲目跨界重組，2月份又出臺了再融資新規(guī)。當時，這些信息在市場極度發(fā)酵，監(jiān)管部門抑制并購重組、抑制再融資和加速IPO的意圖非常明顯，現(xiàn)在又全面轉彎，似乎有點“改邪歸正”的感覺。

這次，證監(jiān)會先用數字證明并購重組成效：2013年上市公司并購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，并購重組已成為資本市場支持實體經濟發(fā)展的重要方式。另外，這次證監(jiān)會還從并購重組市場化程度、服務供給側結構性改革、促進技術升級、助推國企改革、服務國家扶貧攻堅戰(zhàn)略、支持上市公司提升國際競爭力等六個方面全面論述并購重組在服務實體經濟方面的積極作用。算是全面平反了，但今年上半年A股上市公司并購重組的數量和金額與去年同期相比出現(xiàn)了大幅下滑，而今年上半年A股IPO數量卻創(chuàng)出了歷史新高。從今年上半年的并購重組市場的表現(xiàn)和監(jiān)管部門的態(tài)度來看，刻意抑制上市公司再融資和并購整合、加速放行IPO的意圖非常明顯，似乎認為可以通過抑制再融資和抑制并購重組后把資金留給擬IPO企業(yè)，這其實是一個很大的誤區(qū)，從過去參與上市公司定增和參與再融資的投資者來看，大都是機構投資者，而且這些資金大部分不會進入二級市場，但新股發(fā)行恰恰抽走的都是二級市場的流動性，因此加速IPO只會讓二級市場流動性更緊張，抑制定增、再融資只會讓實體經濟更難受。

雖然A股市場出現(xiàn)了很多概念式重組和質量不高的定增項目，但決不能將并購重組和跨界定增一棍子打死，對于真的借重組定增之名炒作股價的花式并購重組確實要嚴厲打擊，但決不能否定并購重組的作用。從企業(yè)和產業(yè)發(fā)展的歷史規(guī)律來看，任何企業(yè)發(fā)展到一定階段都需要產業(yè)重構和增量資源重組，尤其很多剛剛完成IPO的企業(yè)，其實原有的發(fā)展邏輯和發(fā)展周期都到了頂點，只能算剛剛走完一個發(fā)展周期，新的發(fā)展才剛剛開始，需要充分利用資本市場平臺進行深度產融整合，從戰(zhàn)略構建、主業(yè)架構、人力資源、公司治理等都需要升級。做得好的企業(yè)能夠迅速脫穎而出，其不二法門就是深度產業(yè)并購整合。