最近關于央行發行貨幣等于股權的討論，開始在中國經濟界引起一些討論。這從何開始？是否正確？

中國國際金融股份有限公司董事總經理黃海洲發表了一篇文章——《央行能像發股票一樣發貨幣嗎？這個創新的經濟學理論給你答案》，認為央行發貨幣就像公司發股票一樣（以下簡稱為“貨幣等于股權論”）。實際上，他與哥倫比亞大學教授Patrick Bolton于2016年發表了英文論文“The capital structure of nations”。上述黃的文章是對該英文論文的主要觀點的概括，及用通俗語言進行的解讀。另外，2016年第4期《比較》雜志翻譯并刊登了Partrick Bolton的文章《債務和貨幣：金融約束與主權融資》（原文發表于2016年第4期Journal of Finance），該文大篇幅地引用了Bolton和Huang（2016）的論文。

在這以后，中國金融四十人論壇常務理事會主席陳元發表了《“伯南克魔術”的啟示》，他認為從貨幣等于股權論出發可以解決中國企業杠桿率過高的問題，并使央行可以發揮資產配置的作用。閱讀了以上文章及其它相關文章后，我不贊成上述觀點。我認為“央行發貨幣等于股權”建立在對股權模糊不清和錯誤的定義上，是站不住腳的，央行發貨幣形似股權而實不是。