特朗普自從當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，高喊“美國(guó)優(yōu)先”的口號(hào)，倡導(dǎo)貿(mào)易保護(hù)的單邊主義，2018年更是付諸實(shí)踐，連續(xù)祭出大招：先是對(duì)太陽(yáng)能板和洗衣機(jī)進(jìn)口征收高額保護(hù)性關(guān)稅；接著終裁決定對(duì)進(jìn)口中國(guó)鋁箔征高額的“反傾銷(xiāo)反補(bǔ)貼”稅；三月份挑起了全球范圍的鋼鋁貿(mào)易戰(zhàn)，引起了巨大的國(guó)際反響和金融市場(chǎng)波動(dòng)。近日特朗普又宣布擬對(duì)600億美元中國(guó)輸美產(chǎn)品開(kāi)征25%關(guān)稅，美中貿(mào)易大戰(zhàn)一觸即發(fā)。貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩，全球貿(mào)易復(fù)蘇勢(shì)頭會(huì)就此逆轉(zhuǎn)嗎？2017年全球貿(mào)易量?jī)r(jià)齊升的復(fù)蘇是否只是曇花一現(xiàn)？這恐怕是全球領(lǐng)導(dǎo)人和金融市場(chǎng)投資者最為關(guān)注的問(wèn)題。我們認(rèn)為，盡管貿(mào)易戰(zhàn)陰云密布，但不足以逆轉(zhuǎn)全球商品貿(mào)易復(fù)蘇的趨勢(shì)，今年全球貿(mào)易大概率會(huì)在市場(chǎng)的膽戰(zhàn)心驚中繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

首先回顧一下近幾年全球商品貿(mào)易的復(fù)蘇狀況。全球貿(mào)易在2015-2016兩年間陷入衰退，復(fù)蘇的拐點(diǎn)出現(xiàn)在2016年11月，貿(mào)易增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。有意思的是，這個(gè)月也正是特朗普意外擊敗希拉里當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的時(shí)候。由于英國(guó)退歐和特朗普當(dāng)選，2017年年初時(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)也籠罩在一片貿(mào)易保護(hù)主義的反全球化陰云之下。但是2017年全球貿(mào)易名義增速是出乎預(yù)料的強(qiáng)勁，高達(dá)10.6%，不僅扭轉(zhuǎn)了過(guò)去兩年的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，也是2012年以來(lái)的最高同比增速。在本輪貿(mào)易復(fù)蘇中，新興市場(chǎng)雖然份額低，但反彈更快，貢獻(xiàn)了一半的全球出口增長(zhǎng)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相當(dāng)。同時(shí)，貿(mào)易價(jià)格和貿(mào)易量都實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。全球出口量增長(zhǎng)率為4.4%，高于2016年的1.5%，同期出口價(jià)格增長(zhǎng)了5.9%，遠(yuǎn)高于2016年的負(fù)增長(zhǎng)率4.5%。貿(mào)易量?jī)r(jià)齊升反映了全球經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求在增加。

本輪貿(mào)易反彈的動(dòng)力主要是全球經(jīng)濟(jì)回暖。主要發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)、歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快。2017年美國(guó)GDP增速為2.3%，遠(yuǎn)高于2016年的1.5%。勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，投資增長(zhǎng)較快，進(jìn)口需求增加。歐元區(qū)的GDP增長(zhǎng)率2017年為2.3%，也顯著高于前年的1.8%。日本經(jīng)濟(jì)消費(fèi)投資改善，增長(zhǎng)率從2016年的1.0%上升到2017年的1.7%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年的表現(xiàn)也超出預(yù)期，全年增長(zhǎng)率為6.9%，略高于前年的6.7%。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)國(guó)際貿(mào)易起著決定性作用，這一點(diǎn)對(duì)大宗商品貿(mào)易尤其明顯，需求強(qiáng)勁不僅使得大宗商品貿(mào)易量激增，更拉動(dòng)價(jià)格快速上漲。