隨著中國經濟的新一輪放緩以及去杠桿的持續，關于中小企業經營困難的消息在網絡平臺不脛而走。一般而言，以中小企業為樣本的財新PMI指數被認為是相對比較直觀反映中小企業健康狀況的指標，這一數據今年以來略有下滑，但一直保持在50的榮枯線之上。與此同時，財新服務業PMI指數則較為波動，但絕對水平在今年的表現并不差。
問題也因此出現，宏觀數據表現相對平穩，但微觀感受卻是叫苦聲不斷，這要求我們做一些更加細致的分析。按照筆者的經驗，在一輪宏觀緊縮過程中，現金流較差和管理不夠健全的企業往往容易受到沖擊，中小企業中集合了這兩種癥狀的企業數量也相對較多，同時，中小企業的系統性重要程度相對較低，因此受到政府的保護也較少。兩者疊加，所以也容易出現中小企業集中倒閉的現象。
從這個角度來說，信貸緊縮是一輪宏觀調控的典型特征之一，而相對脆弱的企業因為各種原因受到沖擊，事實上是市場配置資源的一種正常方式。事實上，如果沒有一定程度的“出清”，宏觀調控也不會真正達到效果。
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