“好事盡從難處得，少年無向易中輕。”2019年，隨著中國經濟“減速增質”向縱深發展，增長壓力和改革潛力交疊激蕩。立足這一節點，前瞻中國資本市場的未來發展，更加需要走出短期迷霧，把握長期規律。

著眼于“全球-歷史”宏觀坐標系，我們發現，經濟“增質”而非經濟“增速”，才是資本市場長期繁榮的根本基石。從宏觀戰略來看，“減速增質”是走向經濟強國的必由之路。數十年來，全球主要經濟強國形成“減速增質”的接力賽，而中國將大概率成為下一個接棒者。從微觀基礎來看，“減速增質”與產業轉型升級一體兩面。未來十年，中國產業升級有望迎來新一輪歷史性機遇，同步實現“中國智造”和“智能服務”的雙重崛起。從歷史經驗來看，全球主要經濟強國的“減速增質”之際，往往也是資本市場的繁榮之時。有鑒于此，對于當前中國經濟，“減速”引致的改革陣痛固然真實，但是“增質”培育的長期紅利也同樣篤定。考慮到在新一輪改革開放大潮下，中國經濟“增質”步伐有望行穩致遠，我們對中國經濟和資本市場的長周期前景保持謹慎樂觀。

“減速增質”是走向經濟強國的必由之路。“減速增質”表面上是增速與增質的外部選擇，本質上則是經濟發展模式的內生演進。根據學理，新興經濟體走向全球性經濟強國，必然要經歷兩個階段。第一階段，以擴大要素投入為驅動，重心在于經濟總量的高速擴張。第二階段，以提升全要素生產率為驅動，重心在于經濟質量的穩步優化。第一階段末期，隨著要素總量的約束和邊際產出的衰減，高速增長不可維系，各類風險迅速累積，因此需要及時轉入第二階段，才能實現平衡、可持續的經濟發展。