一家來自全球最大的電商市場的中國公司，一家成功定義了網(wǎng)紅電商的杭州公司，本應(yīng)在納斯達克講述一個漂亮的與股東阿里巴巴翩翩起舞的故事，不料遭遇冷落，掛牌首日破發(fā)、股價跌去37%、市值縮水三分之一。擁有113個簽約網(wǎng)紅，2017財年、2018財年和2019財年前三個季度在各種電商平臺上的成交額（GMV）分別為12億元、20億元和22億元。旗下三個頂級網(wǎng)紅，每人的年成交額超過1億元，這樣的傲嬌成績單，為什么在諳熟中國概念的納斯達克卻不受追捧？

關(guān)于如涵，我們在《破綻：風(fēng)口上的獨角獸》一書中涉及網(wǎng)紅經(jīng)濟時都有過專門的討論。這不是如涵第一次在資本市場受挫。2016年，網(wǎng)紅概念如日中天的時候，如涵借殼上市，登陸新三板，估值從650萬元飆升至31億元，高調(diào)引進阿里巴巴成為第四大股東，號稱旗下簽約上百位網(wǎng)紅，并且擁有淘寶第一網(wǎng)紅張大奕，可謂站到了網(wǎng)紅的“風(fēng)口”上，沒想到，2018年初，投資人連2017年報都沒有等來，如涵就黯然退市了。

據(jù)測算，2013年至2017年，中國網(wǎng)紅經(jīng)濟以181.5%的復(fù)合年增長率增長。由于消費習(xí)慣的演變、數(shù)字營銷成本的增加以及互聯(lián)網(wǎng)紅利的終結(jié)，網(wǎng)紅經(jīng)濟的增速有所回落，但是2017年至2022年期間仍將以41.8%的復(fù)合年增長率增長。頭戴“第一網(wǎng)紅電商”桂冠的如涵雖然占盡天時地利，卻在3年之內(nèi)兩次敗走資本市場。究其原因，如涵控股不是輸在商業(yè)模式而是輸在了供應(yīng)鏈上。