“摸著石頭過河，不拘黑白用貓?！弊越衲辍皟蓵敝螅胄性谝患径蓉泿耪邎绦袌蟾嬷性偬帷袄什④墶?，顯示出堅定的改革決心。漸行漸近的“利率并軌”，是采用以貨幣市場利率為基準的“成熟模式”，還是以LPR為基準的“初級模式”？圍繞這一問題，當前市場爭論日趨激烈。

放眼全局，中國“利率并軌”可能存在一套兼容并蓄、分步落地的方案，更加務實地匹配中國經濟的多維政策目標。第一階段，是以“初級模式”破冰，在相對簡單的機制設定和溫和的風險沖擊下，邁出實質性的并軌第一步。第二階段，是以“成熟模式”筑基，打通“貨幣市場基準利率-債券收益率曲線-信貸利率”的傳導鏈條。第三階段，是通過磨合優化，最終形成“一個利率錨、兩條傳導鏈”的有機整體。

從近年動向來看，央行對兩套傳導鏈條的建設保持齊頭并進。在內外部經濟壓力之下，平衡改革急迫性和穩健性的要求也日益凸顯。有鑒于此，實施兼容方案的可能性正在上升，有望成為“并軌之問”的務實解法。