2020年6月，美國規模最大的養老基金之一，加州公務員退休基金（Calpers）的首席投資官孟宇在向董事會做的簡報中提到，為了達到退休基金每年7%的回報目標，他會考慮增加基金對于私募股權資產的配置比例。增加的配置資金，有一部分可能會來自于最高不超過20%的杠桿率。基于Calpers基金巨大的規模（2019年底為4000億美元左右），20%的杠桿，就是差不多額外的800億美元的資金量。

在簡報中孟宇提到：“基于目前低利率和低增長的宏觀環境，只有很少資產能夠達到長期7%的回報目標。私募股權就是其中之一。杠桿會增加回報的波動性，但是由于我們的投資周期很長，因此可以容忍更大的波動。”

Calpers并不是唯一一家面臨回報下降挑戰的投資機構。由于COVID疫情在全球大流行，導致全世界各大央行推出了極為激進和寬松的貨幣政策。幾乎所有的發達國家，基準利率不是零就是負數。6月11日，美聯儲主席鮑威爾公開表示，美國的經濟復蘇之路很可能要拖延到2021年底，言下之意就是美聯儲在此之前都不太可能升息。歐洲和日本的情況也差不多。