中國市場于過去一年頻頻傳出針對科技巨頭的監(jiān)管重磅消息，包括阿里巴巴的反壟斷罰款、滴滴出行的數(shù)據(jù)安全，在線游戲的雙減雙打措施等。資本市場因摸不清中國監(jiān)管部門的方向，恐慌性拋售中國科網(wǎng)股票，甚至波及所有中概股。

實(shí)際上，理解中國的監(jiān)管方向，必須更立體地把所有政策串聯(lián)起來，組成一個更大的藍(lán)圖。一連串監(jiān)管舉措的出臺從公平競爭、產(chǎn)品責(zé)任、社會效益等方面彰顯了政府不以犧牲社會成本發(fā)展商業(yè)的決心。面對愈趨嚴(yán)峻的監(jiān)管環(huán)境，如果社會成本沒有被納入企業(yè)的經(jīng)營決策中，企業(yè)甚至可能喪失經(jīng)營的合法性。筆者相信過去幾個經(jīng)濟(jì)周期行之有效的主題式投資（Thematic Investment）已無法應(yīng)對新環(huán)境，但因此避開中國亦非明智。投資者應(yīng)更專注自下而上（Bottom-up）的評核投資法，并在投資分析中注入環(huán)境、社會及管治（ESG）框架，減低投資中國的政策風(fēng)險。

須重視兩大議題