回顧次貸危機(jī)以來的15年西方宏觀經(jīng)濟(jì)，最大的黑天鵝是2021年以來西方各國普遍發(fā)生的高通貨膨脹（筆者有限的了解，美國前財(cái)政部長保爾森，德國央行前行長魏德曼是全球少數(shù)判斷正確的重量級經(jīng)濟(jì)學(xué)家）。經(jīng)濟(jì)學(xué)家集體誤判的理論根源是對全球化背景下的“供給沖擊”認(rèn)識不足。后疫情時(shí)代，世界經(jīng)濟(jì)來自供給方面調(diào)整依然在繼續(xù)，政策層面反思不能停止，否則還將犯系統(tǒng)性錯(cuò)誤。2023年11月9日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國際貨幣基金組織專家會議“全球經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策挑戰(zhàn)”提出“三問”。第一問是關(guān)于本輪通貨膨脹最初原因和當(dāng)前通貨膨脹的持續(xù)影響？第二問是供給沖擊下貨幣政策應(yīng)該如何反應(yīng)？第三問是未來利率走向何方？2024年美聯(lián)儲將開始五年一次的貨幣政策戰(zhàn)略回顧（美聯(lián)儲五年一次的貨幣政策戰(zhàn)略回顧類似中國政府的“五年規(guī)劃”，但重心卻是判斷未來五年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化而采用適應(yīng)性的貨幣政策框架，而不是制定相關(guān)政策目標(biāo)）。因此，準(zhǔn)確判斷未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化才能科學(xué)回答“鮑威爾三問”，判斷美聯(lián)儲是否需要對2020年平均通貨膨脹制度（通貨膨脹補(bǔ)償性戰(zhàn)略）做出重大調(diào)整？

一、為何西方央行集體對本輪通脹從“先發(fā)制人”變?yōu)椤胺磻?yīng)不足”？

美聯(lián)儲“貨幣政策原則與實(shí)踐”給出好貨幣政策三個(gè)原則：一是易于理解和對稱性；二是當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹超過既定目標(biāo)時(shí)，央行應(yīng)該實(shí)施限制性貨幣政策。在某些情況下央行應(yīng)該先發(fā)制人，如金融狀況出現(xiàn)大且出乎意料的變化（雖然可能不會立即改變通貨膨脹和就業(yè)，但會在未來改變），需要及時(shí)、前瞻性的政策回應(yīng)；三是對于持久性通貨膨脹政策利率反應(yīng)應(yīng)該超過“一對一”。