《中國剛開啟“通縮繁榮”時代》一文在FT中文網發表后，社會熱議較多，褒貶不一。其中有部分是因不理解而產生的誤會——或受凱恩斯經濟學思維的桎梏，或不理解周期分離的債務經濟時代背景對傳統經濟學的影響等。我在上文中從經濟角度對“通縮繁榮”這一現象做了界定，也指出了貨幣在這一特定經濟運行組合狀態下的角色和作用，這些對專業經濟學研究者來應不陌生，海外也多有總結。如何理解“通縮繁榮”這一史上多次出現過的宏觀經濟現象，筆者結合當代經濟運行的新特征，做幾點經濟學闡釋。

1.“通縮繁榮”場景的可能性

通縮是指物價走勢，特指偏降低的走勢；繁榮是指經濟持續增長。就物價走勢而言，持續上漲或持續下降是經常發生的；與一般人理解不同的是，物價的這種趨勢變化運動，在很長的歷史時間里，基本上不是周期性的，因為貨幣完全脫離金本位、進入信用貨幣時代，只不過半個世紀的歷史，更長時間的歷史是金屬本位制。在金屬本位制下，物價通常是穩定的，變動主要在于金屬供給的變化，特別是金銀比較變動帶來的影響。20世紀20年代和30年代，價格水平的上漲和下跌一樣頻繁，其中一些延續時間很短，而另一些時間則很長；有時累積價格下跌會很大，有時則很小。但從長時間的角度觀察（這意味著幾十年），價格水平是穩定的。