上一周，中國股債表現迎來“冰火兩重天”，A股市場放量普漲，國債曲線熊陡，各期限、評級信用債收益率也明顯上行。市場表現反差主要源于一系列穩市場、提信心的政策組合因勢利導，激活了市場的想象空間，并與降息后海外資金增配中國權益資產等因素發生共振。
展望未來，筆者認為不應低估宏觀政策調整和資本市場高質量發展的決心，但也不宜高估政策發力到基本面轉變的時滯。從長期看，中國尚處于居民增配金融資產進程的初級階段，伴隨其總規模/比重的整體抬升，廣義金融資產價格都將大概率受益于資金系統性地流入。從中期看，風險偏好和境內外流動性環境在備受壓力之后出現反彈，疊加政策提振預期，“FOMO”心態驅動下的權益配置并不充分，增量資金仍有望驅動股市上漲行情延續。從短期看，采取一定的防御性配置應對債市波動有其必要性，但隨著對政策定價更為充分、降準降息空間打開，估值回歸合理點位后債市對于機構的配置價值仍不容忽視。
從長期看，廣義中國金融資產價格都將受益于居民從實物向金融資產配置轉移的歷史進程。
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