近期，一些地方政府提出 “一切國有資源資產(chǎn)化、一切國有資產(chǎn)證券化、一切國有資金杠桿化（以下簡稱國資三化）”，視其為盤活存量資產(chǎn)、撬動資金來源的 “金鑰匙”。然而，筆者研究發(fā)現(xiàn)該口號潛藏著不容忽視的風(fēng)險，對中央《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》理解有偏。一方面并非所有國有資源都可以資產(chǎn)化，另一方面也非一切國有資產(chǎn)目前都具備證券化條件，對于國有資產(chǎn)杠桿化更應(yīng)持審慎態(tài)度。

一、地方政府紛紛提出 “國資三化” 的改革

近來，在部分地方政府財政收入面臨巨大下行壓力的背景下，我們也看到一些地方財政收入實(shí)現(xiàn)增長。究其原因，動力主要來自非稅收入中的國有資源收入增長。例如，湖北省 2024 年國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長約 60%，吉林省今年前三季度國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長 59.9%，安徽省今年上半年國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長 5.5%。