北京時間2025年12月11日，甲骨文（Oracle）發布了截至2025年11月30日的2026財年第二財季財報，總營收同比增長14%至160.58億美元，凈利潤同比激增95%，云業務營收占比首達50%，剩余履約義務（RPO）飆升至5230億美元（同比增幅438%）；但資本市場卻以劇烈拋售回應，股價盤后跌幅超11%，兩日累計下挫15%，市值蒸發數百億美元。耐人尋味的是，今年9月10日，甲骨文股價因披露與大型AI客戶的重磅云服務承諾而一日飆升逾40%，其聯合創始人拉里?埃里森憑借股價暴漲短暫登頂全球首富，如今股價暴跌如此，這一頭銜也隨股價波動而消長。
為何市場會對一份看似亮眼的財報給出如此負面的反饋？要理解這一看似矛盾的市場反應，需跳出單季財務指標的局限，從行業周期、企業單元經濟、財務結構、估值邏輯四個維度進行結構性拆解，穿透“增長表象”觸及“不確定性本質”。麥通MSX研究院認為，這場反差背后，是AI時代云行業轉型壓力與企業自身業務、財務矛盾的集中爆發。
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