采用雜亂無(wú)章、一家機(jī)構(gòu)接著一家機(jī)構(gòu)、一個(gè)國(guó)家接著一個(gè)國(guó)家的解決方式的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。我花了一些時(shí)間——可以說(shuō)是太長(zhǎng)的時(shí)間——才意識(shí)到全部的風(fēng)險(xiǎn)。或許是美國(guó)財(cái)政部的錯(cuò)，特別是任憑雷曼兄弟(Lehman)倒閉的決定，引發(fā)了今天的恐慌局面。那么，我們應(yīng)該做些什么呢？一言以蔽之，就是“任何事情”。被波及的經(jīng)濟(jì)體占全球產(chǎn)出的一半以上，使得這場(chǎng)危機(jī)在很大程度上成為20世紀(jì)30年代以來(lái)最重大的危機(jī)。

首先，必須應(yīng)對(duì)這種恐慌局面。這種局面已使得一些政府為債務(wù)提供全面或部分擔(dān)保。這些擔(dān)保扭曲了競(jìng)爭(zhēng)。然而，一旦政府做出擔(dān)保，就不能在危機(jī)結(jié)束之前收回。因此現(xiàn)在歐洲國(guó)家應(yīng)該為系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的大部分債務(wù)提供有期限的擔(dān)保（或許6個(gè)月）。然而，鑒于美國(guó)的銀行數(shù)目巨大，此類擔(dān)保在那里既不可行，也不必要。

這種有期限的擔(dān)保應(yīng)該能鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)相互借貸。如果做不到這一點(diǎn)，央行就必須慷慨解囊，為那些系統(tǒng)重要性過(guò)高、無(wú)法坐視其倒閉的機(jī)構(gòu)提供貸款，即便這些貸款得不到擔(dān)保。