最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)的惡化速度比我們在幾個(gè)月之前的估計(jì)要來得更快。盡管其背后的原因可以找出許多，但較為根本的原因是中國房地產(chǎn)市場的深度凍結(jié)，其影響正在全面地?cái)U(kuò)散開來。進(jìn)一步考慮到9月下旬爆發(fā)的全球金融危機(jī)越來越可能導(dǎo)致一場大范圍的經(jīng)濟(jì)衰退，并將在明年開始影響中國出口部門的表現(xiàn)，看起來中國經(jīng)濟(jì)急速下降的勢頭還會(huì)維持幾個(gè)季度。

今年三季度中國經(jīng)濟(jì)的增長率可能已經(jīng)低于經(jīng)濟(jì)的潛在增長能力，再加上國際大宗商品價(jià)格在過去幾個(gè)月的暴跌，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大消退，明年出現(xiàn)輕度通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)值得擔(dān)憂。

加快降低基準(zhǔn)利率水平并鼓勵(lì)銀行發(fā)放信貸無疑十分重要，但考慮到貨幣政策操作具有相當(dāng)長的時(shí)滯，對于遏制經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的快速下滑勢頭而言，這顯然不夠。更值得警惕的是，商業(yè)銀行的信貸投放具有順周期的波動(dòng)傾向，在經(jīng)濟(jì)下降的過程中，商業(yè)銀行的惜貸行為會(huì)抵消中央銀行的許多努力。在未來幾個(gè)季度，這一情況是否出現(xiàn)值得留意。