美聯(lián)儲(Fed)的偉大實驗慘遭失敗。第二輪定量寬松(QE2)不僅擾亂了市場，而且成為美國政府、學(xué)術(shù)界以及全球政策和政治圈子辯論的焦點。美聯(lián)儲異乎尋常的防御姿態(tài)，唯一的效果是加深了人們的猜疑——將30多年來之不易的信譽和獨立性置于危險之中。遺憾的是，這種激烈反應(yīng)是有充分理由的。美聯(lián)儲確有可能影響仍處于動蕩之中的后危機世界的穩(wěn)定。

美國貨幣當(dāng)局無力進一步降低隔夜貨幣價格，于是轉(zhuǎn)而從貨幣供應(yīng)的量上下功夫。盡管這種方式對處在長期“去杠桿化”痛苦進程中的美國經(jīng)濟效果如何仍有待討論，但在研究美聯(lián)儲的動機時，一個更深層次的問題出現(xiàn)了。新的時髦詞語——“使命不足”增長——為美聯(lián)儲的行動提供了理由。

通俗地說，這意味著后危機時代的美國經(jīng)濟沒有實現(xiàn)美聯(lián)儲的法定政策目標——充分就業(yè)和價格穩(wěn)定。9.6%的失業(yè)率尤其說明了這一點——更不用說失業(yè)或就業(yè)不足的人數(shù)占到美國勞動力總數(shù)的17%。但是目前0.9%的“基于市場”的核心消費通脹率也是如此——略低于美聯(lián)儲認為要實現(xiàn)價格穩(wěn)定的最低標準。