在歐盟(EU)和國際貨幣基金組織(IMF)與葡萄牙達(dá)成的紓困協(xié)議墨跡未干之時(shí)，有越來越多跡象顯示，它們?nèi)ツ陮οＥD和愛爾蘭的紓困已經(jīng)失敗。這兩個(gè)國家非但未能增強(qiáng)從金融市場融資的能力，反而面臨創(chuàng)紀(jì)錄水平的借債成本。盡管葡萄牙紓困協(xié)議條款的嚴(yán)苛程度略低一些，但該國最終必然遭遇同樣的命運(yùn)。歐盟將設(shè)法通過“軟”重組來走出困境，包括采取延長債務(wù)期限與降低利息雙管齊下的辦法。但這不會(huì)管用。到2013年時(shí)，除了“硬”重組（即違約，包括將債務(wù)減記一半甚至更多），別無其它可行的辦法。不幸的是，至少就希臘和葡萄牙而言，即便如此也無法保證它們能繼續(xù)留在歐元區(qū)內(nèi)。

畢竟，在遭受危機(jī)沖擊的國家，未償公共債務(wù)的利息付款只占它們預(yù)算赤字相對較小的份額。將未償公共債務(wù)的償債成本削減50%至60%，的確會(huì)讓這些國家的財(cái)政狀況變得更可持續(xù)。但除非這些瀕臨違約的國家能設(shè)法恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長，否則它們?nèi)詫⒑茈y利用上資本市場，只能去接受成本高得令人望而卻步的條款。這三個(gè)歐元區(qū)外圍國家中，只有愛爾蘭有望讓投資者相信它的償還能力。

假定債權(quán)人在2013年免除愛爾蘭和葡萄牙50%的公共債務(wù)、以及希臘60%的公共債務(wù)，那么這三國公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例都將降至60%至65%這一可控水平。但它們?nèi)該碛芯揞~預(yù)算赤字，只能繼續(xù)緊縮預(yù)算。就愛爾蘭而言，投資者很可能會(huì)計(jì)算出，愛爾蘭經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢頭將相當(dāng)強(qiáng)勁，足以讓該國捱過持續(xù)的緊縮。目前，愛爾蘭經(jīng)常賬戶處于盈余狀態(tài)，因此，對外收支不會(huì)對其經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累，該國政府有能力依靠本國財(cái)力為其預(yù)算赤字融資。愛爾蘭的出口應(yīng)該會(huì)表現(xiàn)得相對強(qiáng)勁，有望幫助其經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可觀增長。因此，愛爾蘭會(huì)相對較快地重新推開金融市場的大門。