中國股市正逼近歷史低點。上周五，恒生中國企業(yè)指數(shù)(Hang Seng China Enterprises Index)的市凈率為1.33倍。上一次這些最優(yōu)質(zhì)的紅籌股價格如此便宜，是差不多正好三年前，當(dāng)時政策制定者迅速采取了一系列措施，包括降息、開啟銀行貸款閘門和推出4萬億元人民幣的財政刺激計劃。而這一次，出臺類似方案的可能性十分渺茫。

目前，中國的存款準(zhǔn)備金率處于21.5%的歷史高位，雖然降低這一比率可以促使信貸流向為中國創(chuàng)造五分之四就業(yè)的中小企業(yè)，但中國央行(People's Bank of China)將不愿意冒險采取這種做法。8月，消費價格指數(shù)(CPI)略微回落至6.2%，但仍然過高，表明政策方向還不能變。而在2008年10月時，CPI正向零快速滑落。

此外，在2009-2010年的過度放貸之后，銀行的信貸人員短期內(nèi)將不會被允許放松貸款。在2009-2010年間，M2貨幣供給量的平均增長率幾乎是現(xiàn)在的兩倍?，F(xiàn)在13.5%的增長率是七年來的最低水平。對不良貸款增加的擔(dān)憂，已經(jīng)影響了銀行股的估值。