歐洲主權(quán)信貸市場陷入了危險境地。2012年，意大利和西班牙總計需要借款5900億歐元，其收益率仍然高于可持續(xù)水平。歐洲央行(ECB)在二級市場上購買國債的努力，迄今未能壓低國債收益率。
根據(jù)我們重組公司的經(jīng)驗并參考雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后美國的做法，我們建議，歐洲央行應(yīng)考慮用主權(quán)債務(wù)擔(dān)保計劃，作為歐洲主權(quán)債務(wù)危機的解決方案。此類計劃將與美國聯(lián)邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corp)在雷曼兄弟破產(chǎn)后采用的臨時流動性擔(dān)保計劃(TLGP)類似。該計劃讓金融機構(gòu)能夠為自己的到期債務(wù)再融資并避免違約，從而成功地遏制了金融危機蔓延。
顯然，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人目前零散的紓困努力是無效的。即便在歐洲央行購買了2080億歐元的歐洲主權(quán)債務(wù)之后，希臘、葡萄牙和愛爾蘭仍全都需要紓困。與此同時，意大利和西班牙國債收益率依然居高不下。事實證明，歐元區(qū)紓困基金——歐洲金融穩(wěn)定安排(EFSF)——是不切實際的：最近EFSF發(fā)行的30億歐元債券需求低迷，令人懷疑其是否有能力實現(xiàn)4400億歐元的籌資總目標(biāo)，更逞論信用增強保險計劃所需的1萬億歐元了。歐盟向國際貨幣基金組織(IMF)增資2000億歐元，是邁向正確方向的一步，但其規(guī)模仍不足以緩解市場擔(dān)憂。由于潛在的通脹效應(yīng)，歐洲央行不可能直接購買新發(fā)行的國債。
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