一年前，巴西、俄羅斯、印度和中國還是世界經濟的寵兒。如今，巴西經濟增長近乎停滯，俄羅斯苦苦掙扎，印度和中國也將迎來十年最低的增長率。盡管它們相互之間的差異之大一點都不亞于它們的相似程度，但“金磚國家”(Brics)中的四個原始成員都同時絆了跟頭。從中可以得到兩點教訓：微觀經濟與宏觀經濟同樣重要，以及加入一個顯赫的經濟俱樂部是有危險的。

“金磚國家”——乃至全體新興經濟體——在宏觀經濟管理方面值得高度贊揚。20世紀七、八十年代，在所有新興和發展中經濟體中，有一半國家的通脹率都達到了兩位數。如今，通脹率處于兩位數水平的不到五分之一。就在20世紀90年代，新興經濟體公共債務與國內生產總值之比的中值還在65%以上。但在過去兩年，這一中值已降至40%以下。如果再考慮到與日俱增的外匯儲備、以本國貨幣而不是美元計價的債務和靈活的匯率（中國是明顯的例外），對新興經濟體的熱捧看上去幾乎是合理的。

在1997年至2002年的新興市場危機之后，這些堅實的宏觀經濟基礎造就了優異的表現。正如IMF在10月份的《世界經濟展望》(World Economic Outlook)中所提到的那樣，過去十年首次出現了新興經濟體持續擴張時間長于發達經濟體、衰退時間短于發達經濟體的現象。當全球金融危機來襲時，新興經濟體的預算赤字較低，因此完全可以采取有力的財政應對措施。靜止的通脹率使它們得以放心地放寬信貸。20世紀90年代，下調利率的新興經濟體受到了資本外逃和貨幣急劇貶值的懲罰，并導致背負美元債務的企業紛紛破產。這一次，充足的外匯儲備抵消了資本外逃，減少借入美元債務的行為保障了企業不會受到貶值影響。