放眼全世界，幾乎處處都潛伏著重大危機。有些國家可能退出歐元區。中東的暴力沖突可能擴散。美國國會可能把這個國家推下財政懸崖，使美國陷入衰退。中國與鄰國的島嶼沖突可能加劇，導致美國干預太平洋事務。但我認為，最嚴重的一種風險是，這些事件中的一起或者其他事件會再次引發全球金融危機，或者說“GFC II”。

出現這種可能性的原因有三。首先，世界經濟依然脆弱，正在從2007-08年的全球金融危機中緩慢復蘇。家庭和政府依然背負沉重債務，步履維艱。銀行仍在削減其資產負債表，對仍在演進、但依然具有懲罰性色彩的監管環境抱有不確定性。任何一種新的震蕩都將增加進一步縮減開支的理由。

其次，經濟政策的作用已經發揮到了極限。不管是財政政策還是貨幣政策，都達到了其效用邊緣。典型流動性陷阱的跡象處處可見。銀行找不到多少新的貸款需求，監管機構則不遺余力地敦促銀行提高準備金。量化寬松支撐了銀行，但沒有推動經濟增長，而且對儲戶和養老金基金產生的負面作用正在增加。如果出現外部震蕩，政府也將束手無策，無力應對。