關于數十億日元的寬松政策，被很多投資者掛在嘴邊的一個問題就是：日元匯率將何去何從？市場人士一致認為，日元兌美元匯率將進一步走低，從而提振出口企業占比很高的日本股市。周二，這一預期略有減弱，當天日本央行(BoJ)拒絕立即支持首相安倍晉三(Shinzo Abe)希望的2%的通脹目標。然而，安倍似乎仍下決心以貨幣寬松政策來刺激經濟，并將于4月份提名新的央行行長。

推動日元走低的因素如下。一直以來，日本并未加入全球貨幣競相貶值的行列，這似乎讓該國遭受了重創。但隨著日本加入貨幣寬松國家行列，這一階段已告結束。設定實際的通脹目標將成為一項巨大的政策變化。與此同時，美國經濟的改善和歐洲危局的緩解大幅提升了風險偏好。此外，市場越來越擔憂，國內機構能否無限期地吸收日本政府債務。

但投資者必須記住，反對日元走低的理由絕不能說毫不靠譜。首先，不難想象的是，全球復蘇力度正逐漸減弱。第二，日本工業遭受的打擊可能沒有想象中那么嚴重。如今，日元實際貿易加權匯率依然比十年前低五分之一。與此同時，日元實際上也一直是亞洲最疲軟的貨幣——全亞洲的通脹率上漲幅度已大大超過10%，而日本卻始終處于通縮之中。