人們普遍認為，緊縮既符合道義又有利于經濟。對“緊縮派”而言，金融危機是道德敗壞的標志，只有經歷緊縮之苦才能贖罪。但經濟存在于當世，而非來生。那些提倡緊縮的人必須證明，緊縮不僅符合道義，而且還很有效。如何才能證明？答案是舉出成功的例子。在歐洲，人們往往把波羅的海國家當作例子，尤其是拉脫維亞——拉脫維亞曾遭受危機沖擊，后來得到紓困，現在（我們被告知）經濟蓬勃發展。真是這樣嗎？若果真如此，其他國家能以此為榜樣嗎？這兩個問題的答案均是：只是在某種程度上如此。

在金融危機爆發之前，波羅的海三個小國愛沙尼亞（130萬人）、拉脫維亞（200萬人）和立陶宛（300萬人）的經濟全都在信貸的驅動下蓬勃發展。2007年，拉脫維亞經常賬戶赤字與國內生產總值(GDP)的比率為22%，愛沙尼亞和立陶宛的比率分別為16%和14%。與資本流入對應的是國內的巨額私人部門財務赤字：拉脫維亞私人部門赤字與GDP的比率是23%，愛沙尼亞和立陶宛分別是19%和13%。與往常一樣，經濟繁榮為財政狀況增色不少：2007年，愛沙尼亞凈公共債務與GDP之比是-4%，拉脫維亞和立陶宛分別為5%和11%。

隨后就出現了“金融危機四騎士”：資本流入“突然斷流”、資產價格崩潰、經濟衰退和財政赤字。為了應對這種局面，波羅的海國家決定實施盯住美元的匯率政策，并出臺緊縮措施。