將近三年前，在世界經濟論壇(World Economic Forum)之天津“夏季達沃斯”上，我聽到一位共和黨政客說，美國將會在兩年內陷入惡性通脹。我感到非常吃驚。然而，很多人都認為惡性通脹正在到來。如果美國有麻煩，那么英國也在劫難逃。那么這樣的預言有沒有道理呢？答案就是：從超長期來看，有可能。但目前的風險是通脹過低而不是過高。而矛盾的是，正是這種情形增加了長期的通脹風險。
是什么驅動一個通脹過程的呢？已故的米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)給出了經典的回答：“不管在哪，通脹都始終是一種貨幣現象，當且僅當貨幣量增速超過經濟產出時產生。”但這并沒有解釋貨幣量為何會比經濟產出的增速快。現在害怕通脹的那些人給出的回答有兩層意思。第一，央行正在通過“量化寬松”來“印鈔”，這最終將會導致廣義貨幣出現爆發式的增長。第二，公共債務可能達到的規模最終會促使政府通過通脹來違約。
我們從英國的角度看看這個大問題。英國公共債務一直在增長，最近通脹率也相對較高。
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