中國新一屆領(lǐng)導(dǎo)層正試圖完成一項(xiàng)難度極大的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，即讓中國飛速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)放慢前進(jìn)的腳步。近來，隨著有關(guān)部門采取措施試圖對“影子銀行業(yè)”加以控制，種種困難就表現(xiàn)得更為明顯。但在這些困難背后卻隱藏著一個更大的問題：中國日益放緩的經(jīng)濟(jì)甚至有可能崩盤。實(shí)際上，正是中國新一屆政府所表達(dá)出來的打算依賴市場機(jī)制來實(shí)現(xiàn)發(fā)展的愿望引發(fā)了這種風(fēng)險(xiǎn)。

在最近的一篇報(bào)告中，杰羅姆列維預(yù)報(bào)中心(Jerome Levy Forecasting Center)的大衛(wèi)?列維(David Levy)提出了一個關(guān)鍵問題：中國的“失速速度”是多少？人們普遍認(rèn)為，中國在未來十年里可輕而易舉地將經(jīng)濟(jì)增速從10%降至比如說6%。這里隱含的假設(shè)是，“一個迅速擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)體就像一列高速行駛的火車；松開油門，它自然就慢下來了。它會繼續(xù)沿著之前所在的軌道行駛，只不過速度沒有那么快了。”列維卻認(rèn)為，中國更像是一架大型噴氣式客機(jī)：“最近幾年，有兩個引擎一直運(yùn)轉(zhuǎn)得不太正常，飛行員現(xiàn)在不愿繼續(xù)把壓力都壓在剩下的好引擎上。他開始讓飛機(jī)減速，但如果減得太厲害，飛行速度就將低于失速速度，飛機(jī)就會從天上掉下來。”

2008年后，凈出口不再是中國經(jīng)濟(jì)的一支推動力量。投資填補(bǔ)了這個空檔，特別是在2009年。其結(jié)果是，投資支出占中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重進(jìn)一步飆升——2007年時(shí)為42%，這已然是一個高得出奇的數(shù)字，2010年時(shí)升至48%，這更是絕對令人瞠目結(jié)舌。驅(qū)動這一投資引擎的“飛機(jī)燃油”，是信貸的爆炸性增長；2009年，貸款年增速接近30%。這一政策當(dāng)時(shí)獲得了極大的成功。但如今，在凈出口熱潮已經(jīng)退去的情況下，中國政府還希望降低對信貸所驅(qū)動的投資的依賴，那么，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在只剩下一個引擎，那就是消費(fèi)——私人消費(fèi)和公共消費(fèi)。