資本充足？是。精簡已現(xiàn)成效？是。股本回報率正在提升？是。對初始的成本/利潤目標(biāo)的略微挪動顯然已得到市場接受？是。談到若無法獲得有機(jī)增長，將返還資本？好極了。歐智華(Stuart Gulliver)迄今達(dá)到了（至少是在一定程度上）當(dāng)前環(huán)境下投資者對一家大型銀行的所有合理期望。現(xiàn)在，就來找找有機(jī)增長吧。

匯豐(HSBC)首席執(zhí)行官在5月份表示，他對返還更多現(xiàn)金抱有開放心態(tài)。本周一，他堅信能找到增長。從匯豐的利潤來源看，這似乎很簡單——加大對亞洲的投入。上半年稅前利潤的三分之二來自香港及該區(qū)域其他市場。香港本身就占該銀行計息資產(chǎn)的五分之一，規(guī)模僅次于英國（占三分之一），但今年迄今香港貢獻(xiàn)的稅前利潤幾乎相當(dāng)于英國的2倍。然而這里的關(guān)鍵詞可能是“迄今”。匯豐自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在把中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下調(diào)10%后，最近把香港的預(yù)期增長從4.7%下調(diào)至2.5%。香港的服務(wù)業(yè)活動在過去四個月里持續(xù)縮減，盡管近期減速已放緩，而中國內(nèi)地的服務(wù)業(yè)活動幾乎沒有增長。匯豐在香港的地位如此強大，以至于增長放緩不太可能導(dǎo)致成比例的業(yè)務(wù)下滑，因為其它銀行受到的打擊會更大。但香港為匯豐帶來的利潤是它在該地區(qū)其他市場的利潤的10倍。無論多小幅度的放緩都會很明顯。

沒錯，擔(dān)憂可能是無謂的。中國經(jīng)濟(jì)可能會改善。日本企業(yè)也可能投資該地區(qū)，從而彌補缺口。更高的利率將擴(kuò)大匯豐的凈息差。無論從市場營銷還是從業(yè)務(wù)地盤上看，匯豐都不再是“世界的當(dāng)?shù)劂y行”。但它的利潤實際上仍以傳統(tǒng)的當(dāng)?shù)厥袌鰹橹鳌Ｓ诟纳疲愀坌枰芮嘘P(guān)注。