中國國慶“黃金周”前一天，中國央行公布的房貸新政，讓市場開始感受到整體房地產(chǎn)政策出現(xiàn)放松跡象。盡管黃金周期間樓市成交量尚未明顯回暖，樓市能否回穩(wěn)還取決于政策是否能落實，但我們看到，整體的房屋銷售開始改善，三線城市的成交量已經(jīng)開始出現(xiàn)了同比上升。筆者認為房地產(chǎn)市場在第四季度將獲得支持，未來政府如果進一步推出更加市場化的措施，長遠而言，房地產(chǎn)發(fā)展將因此受益。

筆者曾多次指出，目前中國樓市正經(jīng)歷著周期性的放緩。房地產(chǎn)投資的放緩，與固定資產(chǎn)投資減緩的整體趨勢是保持一致的。由于中國房地產(chǎn)投資占到固定資產(chǎn)投資的25%，也與其它行業(yè)和銀行也密切相關(guān)，樓市下行成為了拖累今年經(jīng)濟增長的重要因素。不少市場觀察人士常將中國樓市目前的發(fā)展與日本90年代樓市崩盤進行比較，我們認為中國本輪樓市調(diào)整與日本90年代不同，但與其70年代樓市下行狀況非常類似，而日本這段樓市調(diào)整歷史常常被市場所忽略。

日本70年代樓市調(diào)整從1974年開始，在此之前的1968-1973年，樓價出現(xiàn)了強勁的上升。當時樓價上升的主要原因是，第二次世界大戰(zhàn)之后（1947-1949）之后日本的高出生率造成了嬰兒潮，加上70年代石油危機，引發(fā)了通貨膨脹和房屋信貸擴張。為了控制可能出現(xiàn)的樓市泡沫，日本政府對土地所有者收稅、收緊土地使用、還將利率水平從1972年6月份的4.25%調(diào)高至1973年12月份的9%。在政府采取了樓市收緊政策之后，抵押貸款收縮，地價也開始下降。經(jīng)歷了三年的調(diào)整之后，日本的房地產(chǎn)市場在1976年下半年開始恢復，之后再次出現(xiàn)了十年的樓價上升，直到1991年日本樓市崩盤。