人們這樣告訴我們，親近你的朋友。中國住宅開發(fā)商萬科(Vanke)沒有留意這個(gè)建議。上周末，擁有萬科15%股份的國有企業(yè)華潤股份(China Resources Holdings)表示，反對(duì)萬科最近達(dá)成的一筆需要股東批準(zhǔn)的交易。

根據(jù)這筆交易的條款，萬科將向深圳地鐵(Shenzhen Metro)新發(fā)近70億股在深市交易的A股，相對(duì)于擴(kuò)大后股本的五分之一。作為回報(bào)，萬科將獲得深圳地鐵兩個(gè)項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)益。雙方商定的15.88元人民幣的股價(jià)相對(duì)于最后交易價(jià)（萬科的股票自去年12月中旬以來一直處于停牌狀態(tài)）有超過三分之一的折讓。在香港，萬科的股票仍在繼續(xù)交易，交易價(jià)低于這筆交易的價(jià)格。

除了其他的抱怨以外，華潤股份表示，鑒于萬科的凈負(fù)債與股本之比僅為26%，債務(wù)融資將是更好的選擇，尤其是在利率較低且仍在下降的情況下。這一點(diǎn)也許是正確的：如果萬科通過借款為這些資產(chǎn)買單，其凈負(fù)債與股本之比將上升至60%。依然可控，盡管根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor’s)的數(shù)據(jù)，這可能讓萬科接近評(píng)級(jí)下調(diào)。華潤股份也反對(duì)稀釋——包括自身持股以及萬科的資產(chǎn)凈值和凈利潤的稀釋。這一主張也有道理：麥格理(Macquarie)表示，萬科2017年的利潤將被稀釋五分之一，因?yàn)槠涫召彽馁Y產(chǎn)在接下來兩三年還無法產(chǎn)生利潤。在來自華潤股份的3名董事對(duì)這筆交易投下反對(duì)票，另一名董事棄權(quán)的情況下，華潤股份聲稱，“通過”這個(gè)提案的董事會(huì)多數(shù)票事實(shí)上不合法。如果華潤股份正式提出投訴，這件事將由香港和深圳的證交所裁決。