為規(guī)范上市公司再融資行為，中國證監(jiān)會調(diào)整了A股上市公司定增和再融資規(guī)則。總體原則是限制再融資數(shù)量和次數(shù)，調(diào)整非公開發(fā)行定價基準(zhǔn)日，縮短定價與發(fā)行時間差，減少套利空間。規(guī)范和優(yōu)化上市公司再融資行為非常必要，縮短定價與市價空間、減少過度套利也很有必要，對不缺錢的上市公司不給再融資也是合理的，但通過以限制再融資的數(shù)量和次數(shù)是否科學(xué)？是否真的對A股市場和上市公司長期發(fā)展有利有益？這些值得商榷，“一刀切”的管理宗旨整體上在抑制A股市場再融資，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級期間未必是好事。

此次再融資新規(guī)規(guī)定，一是上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；二是上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。通過20%的再融資上限管理和和每次再融資的間隔周期得在一年半以上，看似減少和抑制了上市公司再融資，想將上市公司再融資資金配置到新股IPO上，來快速解決A股市場的IPO堰塞湖問題，想用總量平衡對沖對市場的影響和沖擊。但我認(rèn)為此舉顯然是“拍腦袋”行為，對上市公司再融資進行總量控制和次數(shù)限制并不合理。

對于非公開發(fā)行數(shù)量不超過本次發(fā)行前總股本的20%，證監(jiān)會發(fā)言人說這是借鑒香港資本市場閃電配售的做法，我只能說我們只學(xué)習(xí)了先進市場的表象而未學(xué)到實質(zhì)，香港市場“閃電配售”顧名思義就是再融資發(fā)行非常迅速，只要上市公司提出再融資要求，市場如果買賬，監(jiān)管審批的周期非常短，用縮短非公開發(fā)行時間周期的方式來避免股價異動和防止對投資者造成損失，再融資非常靈活和便捷。不能僅學(xué)一個人家20%的額度比例，而不學(xué)習(xí)閃電再融資的本質(zhì)，我們的監(jiān)管部門對上市公司的再融資審批大都在一年半載，往往上市公司申請再融資時的價格和市場環(huán)境與證監(jiān)會批復(fù)后的市場環(huán)境已經(jīng)時過境遷，股價有些已經(jīng)翻了好幾倍，有些可能比再融資啟動時的股價跌了很多，若目前再來一個一年半的再融資次數(shù)周期限制，上市公司通過上市公司平臺和資本手段再融資發(fā)展壯大的機會在縮小，這個是反市場規(guī)律的，顯然不妥。