2016年11月以來，歐元區民間經濟擴張步伐持續擴張，逐步擺脫通縮風險，數據顯示，2017年歐元區經濟環比年化增2.5%，好于美、日的+2.4%和+1.6%；歐洲央行資產負債表擴張幅度最快，截至2018年2月歐央行總資產達到5.5萬億美元，高于日本央行、美聯儲的4.99萬億美元和4.44萬億美元。但歐洲股市整體表現遜于美日，2016年12月31日-2018年3月5日，歐洲三大股市漲幅均落后于美、日，標準普爾500指數、日經225指數漲幅分別達到23.5%和14%，但歐洲三大股指中表現最好的巴黎CAC40指數漲幅7.8%。

歐洲股市表現落后于美日主要受到三方面因素拖累：

首先，政府杠桿不降反升。歐債危機已經過去7年，但歐元區債務仍處于高位或者政府降杠桿成效不彰。截至2017年3季度末，歐元區政府總債務占GDP比重88.1%，較2010年1季度83.9%上升；重債國中，希臘、意大利、西班牙和葡萄牙政府總債務占GDP比重較2011年均有不同程度提升：177.4%、134.1%、98.7%和130.8%，2011年末分別為：172.1%、116.5%、69.5%和111.4%（見圖1）。政府高債務問題始終是懸在歐元區頭上的達摩克利斯之劍。經濟放緩或利率快速上升都將導致投資者對歐元區債務可持續的憂慮。歐元區高債務與日本高債務對市場影響之所以不同，就在于歐元區財政政策分治與各成員國的發展極不平衡。