專家、證券經紀人和財經記者都喜歡里程碑式的事件。這類事件為辯論提供話題，通常引得人們把注意力集中在金融市場上。然而，周二打破的關口——10年期美國國債收益率4年來首次突破3%——本身并不重要。

重要的是各種趨勢的交匯——上述里程碑事件是其中的一部分。自2016年底以來，短期和長期美國國債收益率一直在斷斷續(xù)續(xù)地上升。此輪上升的一個顯著特征是，短期債券收益率上升得比長期債券收益率快，表明經濟增長和通脹的長期前景依然低迷。近幾周10年期國債收益率的上升提速了，表明情況可能正在發(fā)生變化。名義和實際（經通脹預期調整）收益率都在上升。

與此同時，有跡象表明，經濟周期可能正在觸頂。美國和歐洲的信心調查結果仍處于高位，但已略有降溫。第一季度企業(yè)財報披露期帶來了一場利潤增長的盛宴，從科技公司到銀行莫不如此。但是股價的反應卻顯得不領情：投資者似乎認為事情已經好到頭了。一些情況證實了這種疑慮：周期敏感性最強的跨國公司之一卡特彼勒(Caterpillar)周二公布了強勁的業(yè)績，但稱其已觸及“今年的一個高水位”。其股價應聲下跌。另一個極具周期性的行業(yè)——半導體也受到打擊，此前一家公司警告，來自手機制造商的需求疲軟。