在今年上半年去杠桿政策如火如荼的推進后，近日山東德州的“無還本續(xù)貸”被樹立為金融創(chuàng)新，支持小微企業(yè)的典型，其背后折射出經濟下滑時企業(yè)面臨的融資困境以及政策急轉彎以維穩(wěn)放松的意圖。回想一年前，中國決策層尚在擔憂國內房地產泡沫以及經濟過熱風險，采取了嚴厲的去杠桿與強監(jiān)管措施，一年后的當下，擔憂已被經濟下行過快與外部貿易戰(zhàn)風險取代，政策基調也隨之變?yōu)椤傲€(wěn)”，即強調“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期”。

那么，如何做到“六穩(wěn)”？7月底中央政治局會議提出，把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，可見基建投資已被看作是重中之重。雖然結束基建增速持續(xù)下降局面對于穩(wěn)定投資有所幫助，但倘若再度掀起一輪基建潮，也并非良方，不僅可能進一步增加政府債務負擔，讓前期去杠桿以及加強財政約束的努力遭遇挫折，也可能邊際效益越來越小，難以取得預期的效果。

筆者認為，加大基建不如切實大幅減稅。考慮到當前中國企業(yè)和居民稅收負擔重，財政收入增速高于GDP名義增長、居民收入增長乏力等事實，以減稅來幫助資金更好流入居民和企業(yè)，能夠更加直接地增加居民可支配收入，增強企業(yè)的再投資能力，促進消費和有效投資的增長。更進一步，稅改作為供給側結構性改革的重要一環(huán)，并非短期政策刺激，是更為長效的機制改變，有助于為中國經濟釋放改革紅利，并幫助中國走出經濟周期越來越短的怪圈。