一邊是不斷下跌的美國國債收益率，一邊是穩如磐石的中國國債收益率。一邊是飛漲的豬肉和水果價格，一邊是PPI給出了類通縮的警告。一邊是不斷下滑的汽車銷量，一邊是看似即將起飛的房價。

相信每個分析師看到這些看似矛盾的信號，都會覺得十分頭疼。如果說貿易戰影響了全球經濟的前景，那么為什么中國國債收益率沒有跟隨美債收益率出現下降呢？道理上來說，中國理應受到貿易戰最大影響的經濟體之一，經濟前景應該十分黯淡，債券收益率大概率會下跌。如果說中國的“豬周期”仍然存在，那么為什么CPI通脹率一直保持得不溫不火，PPI甚至給出了通縮信號呢？如果說買房和買車都屬于大宗消費，為什么大家光買房不買車呢？

我們當然可以基于這些現象給出一些解釋，比如說包商銀行事件影響了中小金融機構的流動性，進而波及債券交易，因此中國國債收益率沒有跟隨美債下降。比如說豬周期在中國逐步消失，個別食品價格對CPI的籃子影響很小，這反映出了居民消費的多元化，同時消費價格和工業品出廠價格早就脫鉤，工業品出廠價格進入通縮，表明制造業領域出現了更大的困難，因此貨幣政策應該忽視CPI而轉為更加寬松，以支撐搖搖欲墜的制造業。抑或說買房是投資，而不是消費，居民買車不買房表明了對經濟的悲觀前景，從而不愿意消費，只愿意做保守型投資。