年初以來，黃金跑贏了全球多數資產，COMEX黃金價格由于年內低點1478美元/盎司，一段攀升至1980美元/盎司，漲幅達到34%。據統計2020年1-6月，黃金回報率為16%，而同期的標準普爾500、道瓊斯工業平均指數、商品、巴克萊資本美國高收益公司債券和MSCI新興市場指數回報率分別-3.1%、-8.4%、-19.4%、-3.8%和-5.4%。尤其是7月17日以來，黃金價格表現“瘋狂”，從1800美元上升至1980美元僅用8個交易，但隨后國際黃金在沒有任何“征兆”情況下暴跌60美元，一度令市場感到驚愕、困惑。實際上，近3個月黃金價格走勢波動率明顯上升且接近美股、原油商品等風險資產。黃金波動如此劇烈，引發人們重新審視黃金的避險、保值屬性。

文章梳理發現，本輪黃金走勢呈現三個比較有意思特征：

一是，投資（投機）力量推動。實際上，黃金實物需求是下降的，世界黃金協會數據顯示，2020年一季度，全球金飾、科技與央行實物黃金需求較去年同期下降226.2噸，同比下滑29.4%，但黃金ETF持倉同比增長239.1噸，漲幅79.6%，成為推動黃金走高的主動力。