新西蘭籍經(jīng)濟學(xué)家菲利普斯在其1958年的經(jīng)典論文中通過對英國長期歷史數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)工資增長率和失業(yè)率是負相關(guān)關(guān)系，并且在長期是穩(wěn)定的。1960年薩繆爾森和索羅分析了美國的數(shù)據(jù)，用通脹率替代工資增速，發(fā)現(xiàn)了同樣的負相關(guān)關(guān)系，并把它命名為菲利普斯曲線。很快，這條簡潔的曲線占據(jù)了宏觀經(jīng)濟學(xué)和宏觀經(jīng)濟政策的核心位置，并在1960年代創(chuàng)造了不小的經(jīng)濟奇跡。1961-1967年期間，美國失業(yè)率從7%下降到3.5%的水平，而通脹率一直都控制在較低水平。這里有財政政策設(shè)計的原因，更多則和當(dāng)時出色的央行行長馬丁（Martin）有關(guān)，他的貨幣政策哲學(xué)是“逆風(fēng)而行”。

垂直的菲利普斯曲線：1970年代的大滯漲

不過，即便對薩繆爾森這樣淵博的經(jīng)濟學(xué)家，宏觀經(jīng)濟也不會友善太久。從1968年開始，通脹和就業(yè)的互換關(guān)系變得不再那么有利了，此后則變得糟糕了，這就是1970年代（準(zhǔn)確的說是1968到1982年期間）的滯漲。菲利普斯曲線變得垂直了，高通脹伴隨著高失業(yè)率。在整個滯漲期間，失業(yè)率大部分時間都在5%以上，最高超過10%；通脹率在大部分時間都高于5%，最高達到14%。這里有兩個特點，一個是高通脹持續(xù)的時間特別長，是美國歷史上沒有過的；另一個是通脹率特別高。對比不久之前的60年代，此時的美國經(jīng)濟無疑是非常糟糕的。