從2000年元旦到2018年末的19年間，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模（扣除通脹后的真實GDP計）上升了4.8倍，但同期的A股（以上證綜指計）的名義年回報僅為2.8%左右，還不如同期的5年期國債收益率。如果扣除這19年間的平均通脹率，A股的真實回報為0。
從國際橫向比較來看，這種現(xiàn)象是十分反常的，可謂獨此一家。比如統(tǒng)計（Allen et al, 2024）顯示，世界上大部分國家的股市，不管是發(fā)達(dá)國家（美/德/日/英/法/加/西等），還是發(fā)展中國家（巴西/印度/印尼/墨西哥/泰國等），其股市回報和經(jīng)濟(jì)增長（GDP增速）都是在統(tǒng)計意義上顯著的正相關(guān)關(guān)系，唯獨中國的A股例外，股市回報和經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)聯(lián)。
那么問題來了，為什么中國的經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)一枝獨秀，讓全球矚目，但同期的股市回報卻十分糟糕，讓千萬股民苦不堪言？在最近的一篇研究文獻(xiàn)（Allen et al, 2024）中，作者做了一系列統(tǒng)計分析，給出了他們的見解和建議。
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