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國債期貨風(fēng)險事件中的最終贏家

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：改革初期，中國證券市場是從“放權(quán)讓利”開始起步的；改革30多年后，某些政府部門卻以“集權(quán)爭利”運(yùn)轉(zhuǎn)著中國“市場經(jīng)濟(jì)體制”。

2015年7月20日

收官后的華麗開局

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1992年至2001年，隨著國債期貨風(fēng)險事件的發(fā)生發(fā)展，證券市場完成了從地方自主發(fā)展到中央集權(quán)發(fā)展的轉(zhuǎn)折期。其間隨著第一批開創(chuàng)者離去，股市一個輝煌的階段就此結(jié)束。

2015年7月12日

中國證監(jiān)會實現(xiàn)“集中統(tǒng)一監(jiān)管”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1992年中國證監(jiān)會成立，但直到1997年7月該機(jī)構(gòu)才真正開始對證券市場行使實際行政管轄權(quán)、人事任免權(quán)和組織領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。

2015年7月6日

救市或不救：25年A股不變的話題

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：當(dāng)前中國政策托市、行政干預(yù)的種種手段并不新鮮，早在25年前就已現(xiàn)雛形。股市改革在改變投資者的同時，更要改變中國監(jiān)管者的思維方式和行為定式。

2015年6月30日

滬深股市“爭強(qiáng)好勝”的背后

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：面對1996年股市非理性暴漲，中央政府自當(dāng)年10月起，連連發(fā)布了后來被稱為“十二道金牌”的市場調(diào)控措施。這是對滬深政府出于自身利益干預(yù)股市走勢的敲山震虎式警告。

2015年6月29日

申銀與萬國合并

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：兩家公司的合并，對于已失去自由的管金生來說，從某種意義上講，是一個追加的人生羞辱；而對于闞治東來說，則是一個躊躇滿志的事業(yè)頂峰。

2015年6月24日

五味雜陳的上交所五周年慶

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：上交所五周年慶前夕，遼國發(fā)案調(diào)查組通報認(rèn)為，上交所凍結(jié)券商及遼國發(fā)股票用以沖抵債務(wù)的做法欠妥；這使得新任總經(jīng)理面臨市場發(fā)展和歷史遺留沉重包袱的雙重牽制。

2015年6月15日

尉文淵以意料之外的方式離職

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年9月，尉文淵被免去上海證券交易所總經(jīng)理職務(wù)，昭告監(jiān)管部門對國債期貨事件查處進(jìn)入收官階段，也徹底改變了中國證券系統(tǒng)干部體制。

2015年6月8日

上海證券交易所的噩夢

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年7月，上交所發(fā)現(xiàn)遼國發(fā)存在幾次重大交收違約，并形成高達(dá)64.38億元總債務(wù)。盡管該所立即采取行動，但仍有17.14億元債務(wù)無法清償，這也成為上海證券市場發(fā)展的沉重負(fù)擔(dān)。

2015年5月31日

國債市場遭遇雙重打擊

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：國債市場剛經(jīng)歷國債期貨暫停交易的沖擊，又遭遇監(jiān)管部門嚴(yán)查國債回購違規(guī)業(yè)務(wù)，這猶如自行車的雙輪同時被閘死，而車上的騎者就只有一個結(jié)局——摔倒。

2015年5月24日

草率叫停國債期貨交易

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：決策者以為將國債期貨市場關(guān)閉，微觀市場亂象就會一了百了，但事實并非如此。無論是上交所、證監(jiān)會、還是中央政府，那時候絕大多數(shù)人都沒有意識到：噩夢，才剛剛開始。

2015年5月18日

319爆倉逼停國債期貨交易

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：發(fā)生于“327事件”后的319合約瘋狂炒作事件，促成中國政府下決心關(guān)閉國債期貨市場。在幾個重要的國債期貨風(fēng)險事件中，都可以見到遼國發(fā)忙碌、兇狠的身影。

2015年5月11日

“314事件”埋下國債期貨市場隱患

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：在“314事件”中，上交所對空方擾亂市場行為的縱容，使該事件成為“327事件”及其之后一系列國債期貨市場風(fēng)險事件的爆發(fā)所做的一次絕佳的彩排。

2015年5月3日

327合約貼息爭議的根源

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：由于1992年國庫券實行保值后的到期日貼補(bǔ)率的不確定性，及沒有一個權(quán)威的、在法律上生效的到期值計算方法，其到期值的可能變化對期貨交易雙方而言，可謂生死攸關(guān)。

2015年4月26日

不起眼的行政決定

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1993年7月，央行和財政部發(fā)布的兩個普通行政決定，徹底改變了中國國債期貨市場原有格局，并成為此后一系列國債期貨風(fēng)險事件的最根本動因，直至國債期貨被關(guān)閉。

2015年4月19日

國債期貨風(fēng)險事件的幕后黑手

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：這些年，幾乎所有人都認(rèn)為萬國證券和管金生才是“327事件”的主角。但實際上他們更像是跑龍?zhí)椎模|國發(fā)才是一系列中國國債期貨市場風(fēng)險事件中的絕對主角。

2015年4月12日

管金生和他的萬國證券

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：出生于江西小山村的管金生的最大特點是不服輸，講究規(guī)則和無視規(guī)則；理性化、冷靜和情緒化、沖動，這一切都在管金生個人性格和萬國證券的企業(yè)性格中得到體現(xiàn)。

2015年4月10日

中國股市大鱷：中經(jīng)開

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”奠定了中國經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司的顯赫市場地位，但它并未從中賺到錢。誰將對其嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營負(fù)責(zé)，也隨著它的消失成為永遠(yuǎn)的秘密。

2015年3月30日

國債期貨交易命中注定的對手

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1992年底，國債期貨率先在上交所開市，首筆交易由萬國證券和中經(jīng)開完成，誰也沒有想到，兩年多后，這對“冤家”又合力導(dǎo)演了“327事件”，似乎冥冥中自有定數(shù)。

2015年3月22日

每個民族都要有個哭的地方

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：當(dāng)我從哭墻中走出，心頭不斷回旋著這樣一句話：一個民族如果連哭的地方都沒有的話，那才是最大的悲哀。

2015年3月16日

倒賣國庫券的人們

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：回顧上世紀(jì)80年代末，從楊百萬，到萬國、申銀為代表的證券公司，及各地財政證券，都是通過倒賣國庫券攫取到第一桶金。這也為后來的“327事件”埋下伏筆。

2015年3月15日

救市場、救萬國

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：萬國證券蓄意違規(guī)，使得上交所進(jìn)退兩難，其中關(guān)鍵是如何避免“327事件”可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。事后舉動證明，上交所既有對市場負(fù)責(zé)的擔(dān)當(dāng)，也有挽救萬國證券的理智。

2015年3月8日

萬國證券的最后一搏

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：對于萬國證券在327合約上的結(jié)果，管金生非常清楚，要么等待結(jié)算、公司破產(chǎn)，要么砸盤，鉆交易規(guī)則漏洞。最終他做出了鋌而走險的決策：違規(guī)反擊。

2015年3月6日

證監(jiān)會高管親身感受市場瘋狂

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：剛接手國債期貨監(jiān)管權(quán)的證監(jiān)會期貨部主任拜訪尉文淵，本意是就《國債期貨交易管理暫行辦法》聽取意見，卻親眼見識了萬國證券的瘋狂之舉。

2015年2月15日

管金生“緊急約見”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：為減少327國債巨虧，生性高傲的管金生求助尉文淵，但后者拒絕了暫停交易的要求。尉文淵也因此錯失對市場可能出現(xiàn)災(zāi)難性后果的重估機(jī)會。

2015年2月8日

遼國發(fā)移倉行為燃爆“327事件”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”當(dāng)天，327合約開盤后價格大幅跳空高開，同時遼國發(fā)違規(guī)移倉，企圖將損失責(zé)任推卸給市場和交易所，徹底打亂了萬國證券的平倉計劃。

2015年2月2日

尉文淵“327事件”前夕的預(yù)感

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”發(fā)生前的一個月，尉文淵外出訪問，但不詳?shù)念A(yù)感使他提前回滬。其間，國債期貨市場異常表現(xiàn)引起他的警覺，他計劃加強(qiáng)監(jiān)管，但仍晚了一步。

2015年2月2日

萬國證券的脫困之道

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”前一周，萬國證券多次召開會議商討對策，并一致決定減倉控制風(fēng)險，但管金生反復(fù)猶疑、不服輸?shù)男愿瘢罱K沒能阻止該事件的發(fā)生。

2015年1月18日

萬國證券是如何陷入“327事件”的

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：萬國證券做空327國債的理由傳播了近20年，實際上是很難站住腳的。稍有經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的人都明白，當(dāng)時市場豪賭每個月保值補(bǔ)貼率之說是無稽之談。

2015年1月11日

萬國證券的東山嶺祈福

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年大年初一，萬國證券所有中高層骨干齊聚海南東山嶺祈福。此行或是促使該公司下決心繼續(xù)在“327國債”上下重手的重要原因。

2015年1月4日

“327國債”遭遇的那黑色8分鐘

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：1995年2月23日，上海國債期貨市場收市前的8分鐘內(nèi)，萬國證券人為蓄意的祭出巨量賣單打壓“327國債”價格，從而拉開了“327事件”的序幕。

2014年12月28日

為何我們還需還原“327事件”

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“327事件”是中國證券市場從地方自主到中央集權(quán)階段的轉(zhuǎn)折，至今對中國金融格局影響巨大。為讓讀者了解背后真相，我將通過系列文章還原這一事件。

2014年12月22日

從“327”到“816”：相同和不同

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：兩起事件都對市場行情產(chǎn)生了巨大影響，327事件是欠缺理智且鋌而走險地孤注一擲，而816事件則是非常理智卻欠缺信息披露地自我救贖，創(chuàng)新并非僅為創(chuàng)新本身。

2013年9月4日

中國證券市場的胎記

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：中國證券市場從一開始就不是一個完全基于市場經(jīng)濟(jì)邏輯創(chuàng)建、運(yùn)作的市場。20多年后建立股市更像是滿足政府需要的工具。

2012年4月9日

“聯(lián)辦”功虧一簣

FT中文網(wǎng)專欄作家陸一：“聯(lián)辦”在北京建證券交易所的夢想陰差陽錯而沒能實現(xiàn)。“聯(lián)辦”的成員高西慶、李清原、汪建熙等，后來都成了中國證監(jiān)會的骨干。

2012年3月28日

關(guān)于《中國股事鉤沉》

陸一，上世紀(jì)90年代初至今，一直工作在證券界，供職于上海證券交易所。中國證券市場是一個在特殊時期、用特殊方式誕生的特殊市場。作者收集、整理了諸多中國證券市場發(fā)展史中的小故事、小花絮，與讀者分享，也希望激發(fā)起當(dāng)年親歷者的記憶，共同來還原中國股市20年的真實歷史。