什么理論能夠迅速而有效地把我們從日益臨近的衰退中拯救出來？使用上世紀70年代發端于芝加哥的“新古典”波動理論——這種理論中包含了“風險管理”模型——是不可想象的，因為此輪資產價格暴跌，恰恰證明了這一理論的錯誤。有些人轉而想到了約翰?梅納德?凱恩斯(John Maynard Keynes)。他在不確定性和投機方面的洞見頗深。但他的就業理論存在問題，而且再怎么說，“凱恩斯主義”政策解決方案也值得懷疑。

各銀行談到房價低迷，都說這是某種沖擊造成的結果。在它們的模型中，“隨機沖擊”(random shocks)常常會使資產價格低于預測值。事實上，地震、干旱或其它外力都不會導致價格下跌。根本原因在于使用了嚴重錯誤的模型來進行預測。投機者和購房者認為租金或建筑成本會上升，于是押注未來的房價會上漲，這同時也抬高了現有房屋的價格。但許多年過去了，（實際）租金和成本都變化不大。如果它們沒有上漲，（實際）價格遲早都要回落。

這就是凱恩斯的世界。在劍橋(Cambridge)，他在《概率論》(Treatise on Probability)一書中說明了一個投資者可能在多大程度上容忍未知的意外事件。在倫敦，他與“狡猾的”奧斯瓦爾德?托因比?福爾克(Oswald Toynbee Falk)運作了一只對沖基金，并掙到了錢，不過，在1929年初，因大宗商品價格暴跌而陷入困境。他總結道，投資者的信心是“脆弱的”。隨著投資者一個接一個地逃離，先前不斷上漲的資產價格剛開始可能只是有些不穩，但最終會連同信心一起崩潰。