說的是每股16.5美元，18美元，還是20美元嗎？不對，你聽錯了，你聽到的都是噪音。有報道說數家私募股權公司，或許還有微軟(Microsoft)，已經向雅虎(Yahoo)董事會發出了收購要約，這些報道顯示，它們對雅虎這家遲暮網絡巨人的出價不高。但如果沒有說明雅虎計劃如何處置其在雅虎日本(Yahoo Japan)和阿里巴巴(Alibaba)持有的少數股權，那么周三到處流傳的那些數字就沒有任何意義。那兩家公司已經提出回購雅虎持有的股份。

雅虎持有的阿里巴巴股權可能價值130億美元，而其持有的雅虎日本股權則價值65億美元。但如果直接將這些股份賣給這兩家公司的大股東，則需繳納數十億美元的稅款。如果采用所謂的“現金充裕剝離”(cash-rich split-off)方式，則可以避稅，但要求雅虎在向阿里巴巴和雅虎日本出售股票時，接收后者的現金和資產作為回報，且最大比例為三分之二現金、三分之一資產。阿里巴巴和雅虎日本可能必須事先購得那些資產，而交易完成后，那些資產會在新雅虎的價值中占到很大比例。

這兩筆交易對雅虎來說是否劃算呢？如果說這種操作聽起來很復雜，那是因為它的確復雜。雅虎董事會曾把比這簡單的事搞得一團糟，因此對這件事產生懷疑也很自然——雅虎董事會在協調私募股權公司，以及接收亞洲資產的談判時，能否做到不僅把鎖定在那些資產里的價值釋放出來、并且讓現有的股東（而非新來的私募股權公司）獲利呢？