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觀點(diǎn)央行

“直升機(jī)撒錢”還不到時(shí)候

高盛全球宏觀市場(chǎng)研究部葛沙雷里:在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹表現(xiàn)都差強(qiáng)人意之際,市場(chǎng)懷疑央行還拿得出什么強(qiáng)大武器。在此背景下,“直升機(jī)撒錢”引發(fā)廣泛討論。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)欠佳、低油價(jià)抑制通脹的背景下,各大央行正在試圖說(shuō)服日益狐疑的投資者:他們尚未窮盡通貨再膨脹手段。有鑒于此,“直升機(jī)撒錢”(helicopter money)引發(fā)了更廣泛的討論。

“直升機(jī)撒錢”指的是,央行繞過(guò)銀行渠道,直接將現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給公眾(好比從天上拋灑鈔票)、或是由央行公開出資填補(bǔ)財(cái)政赤字,從而永久性增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量。通過(guò)這種方式,公眾看到的是政府增加支出/減稅的資金來(lái)自“印鈔機(jī)”,而不涉及未來(lái)減少支出/增稅來(lái)償還債務(wù)。

在政策利率似乎已經(jīng)觸及下限之際,市場(chǎng)期望出臺(tái)更多財(cái)政舉措是可以理解的,經(jīng)濟(jì)分析也支持這種觀點(diǎn)。人們往往在某種程度上忽視的是,貨幣和財(cái)政政策已經(jīng)在相互加強(qiáng)效果。或許這些效果并不像“直升機(jī)撒錢”的擁護(hù)者所希望的那么明顯,但是它們帶來(lái)的刺激效果要超過(guò)普遍認(rèn)知。

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